O BNDES e o canal de crédito de transmissão da política monetária

Abstract

Este estudo analisa a relação entre a política de crédito direcionado do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e sua possível interferência no canal de crédito de transmissão da política monetária. Foram utilizados modelos de regressão linear múltipla, estimados por mínimos quadrados ordinários (MQO), para verificar o impacto da taxa de juros nominal (Selic) na taxa média das operações de crédito direcionado para pessoas jurídicas do BNDES, abrangendo o período de 2012 a 2024. Entre 2012 e 2017, enquanto vigorou a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP), foram encontradas evidências de que o BNDES pode ter obstruído a transmissão da política monetária, dada a insensibilidade da taxa média das operações de crédito direcionada praticada pelo banco às mudanças na Selic e a maior participação do BNDES no total de empréstimos para pessoas jurídicas. Entretanto, a partir de 2018, quando a referência dos empréstimos passou a ser a Taxa de Longo Prazo (TLP), a taxa média do banco tornou-se sensível à Selic e a participação do banco na concessão de crédito total diminuiu consistentemente.